起原：经济参考报

　　上半年，上市保障公司交出了一份发达分化的投资“收获单”：以新华保障、中国祥瑞为代表的多家险企在增配职权尤其是高股息股票后，交出“亮眼”答卷；也有险企因偏重固收和受债券公允价值波动影响而发达欠安，如中国太平投资端发达大幅走弱，上半年总投资收益较上年同期下落41.6%，年化总投资收益率由5.27%降至2.68%。

　　在利率下行与信用利差收窄的宏不雅布景下，险资盛大通过抬升职权设立弥补现款收益缺口，但行业加权平均净投资收益率已降至约3.0%，接近刚性欠债成本。有业内分析指出，如安在“获取褂讪股息”和“幸免本钱蚀本”之间找准均衡，已成为险企能否守住利差、慎重谋略确当务之急。

　　投资收益率发达分化

　　上半年，部分上市险企交出“亮眼”投资答卷。数据表露，上半年，新华保障总投资收益完好意思较大增长，达到452.88亿元，同比增长43.26%；公司年化总投资收益率5.9%，同比提高1.1个百分点。

　　中国东谈主保上半年总投资收益达到414.78亿元，同比增长42.71%；公司年化总投资收益率为5.1%，同比种植1个百分点。

　　阳光保障上半年完好意思总投资收益107.0亿元，同比增长28.5%；公司年化总投资收益率为4.0%，年化概括投资收益率为5.1%。

　　中国东谈主寿上半年总投资收益达到1275.06亿元，较前年同期增长4.20%，总投资收益率为3.29%，同比下落0.3个百分点；中国太保总投资收益达到568.89亿元，同比增长1.52%，总投资收益率为2.3%，同比下落0.4个百分点。

　　中国祥瑞总投资收益有所下滑，但非年化概括投资收益率为3.1%，同比上升0.3个百分点。近10年完好意思平均净投资收益率5.0%，平均概括投资收益率5.1%。

　　多家险企在中期功绩发布会上说起职权财富投资战略。

　　举例，中国祥瑞副总司理兼首席财务官付欣在中期功绩发布会上先容，全行业上半年增配股票，中国祥瑞主要礼聘了在相对低利率和波动环境中发达慎重的高分成股票财富。

　　中国东谈主寿副总裁兼董事会文牍刘晖在公司中期功绩发布会上默示，“上半年，公司职权投资收益获取了显耀增长。下一步，咱们会愈加激情高股息股票。”

　　不外，头部险企中国太平的投资“收获单”并不睬想。半年报表露，上半年，中国太平总投资收益大幅下落41.6%至217.49亿港元；年化净投资收益率3.11%，较前年同期的3.47%下落0.36个百分点；年化总投资收益率2.68%，较前年同期的5.27%下落2.59个百分点；未年化概括投资收益率1.86%，较前年同期的5.58%下落3.72个百分点。

　　部分险企职权财富“拖后腿”

　　纵览中国太平上半年功绩，其保障主业发达颇为亮眼，承保、客户作事等中枢才能业务慎重开展。数据表露，其上半年保障作事功绩达123.2亿港元，同比增长9.5%，收获居于行业前哨。

　　与之造成对比的是，投资功绩彰着“拖后腿”。半年报表露，中国太平投资收益率上半年大幅下落，已完好意思及未完好意思本钱利得由前年同期的127.41亿港元转为蚀本35.19亿港元。“主要原因是受境内利率走势影响，FVPL债券未完好意思收益大幅低于前年同期。”中国太平讲授称。

　　“太平投资发达逾期，一方面原因在于其‘逆势’重配的债券发达欠安。上半年债市合座大幅弱于前年同期，太平FVPL债券占比16%，远高于其他公司不到10%的水平。另一方面瞻望其股票投资偏弱。”国金证券分析师舒念念勤说。

　　概括各上市险企半年报数据来看，中国太平固收类财富设立比例居前，达到84.5%，较前年末种植1.7个百分点，设立比例较位居第二位的新华保障大幅超出10个百分点。而中国太保、中国祥瑞、中国东谈主寿、阳光保障、中国东谈主保设立比例则位于54.5%至68.6%区间。

　　国泰海通证券研报指出，在长端利率下行及信用利差收窄的布景下，盛大上市险企上半年通过抬升风险偏好，增配职权财富获取逾额收益，中国太平却“反治其身”。把柄半年报，中国太平上半年职权类投资占比为13.6%。其中，股本证券占总和比例为8.3%，与前年同期抓平；投资基金为4.3%，较前年同期下落0.4个百分点；其他职权投资为1.0%，较前年同期种植0.1个百分点。按时进款提高0.1个百分点。

　　行业数据表露，除新华保障、中国太平外，上半年其他上市险企“股票+基金”的占比均有所提高。同期由于新华保障“股票+基金”的职权财富占比本就处于行业较高水平，达18.2%，因此中国太平成为在列的上市险企中独逐个家设立比例较低且连续“缩水”的公司。

　　此外，除中国太平外，其他公司OCI（其他概括收益）股票占比也有所上升。其中，中国祥瑞、阳光保障占比种植最多，均种植2.2个百分点，且占比最高，在投资财富中的占比差别为6.8%、10.7%。

　　上半年，中国祥瑞、中国东谈主寿、中国太保、阳光保障、中国东谈主保、新华保障和中国太对等上市险企OCI股票限制较前年末均有所加多，但中国太平限制增速最小，仅为2.4%，其余上述险企增速均超20%，中国东谈主寿增速更是达到133.2%。此外，中国太平也成为独逐个家OCI股票占比拟2024年末下落的上市险企，为34.9%，相较上年末下落1.7个百分点。

　　“太平总投资收益率微小承压，股票和债券的往复均短期错过市集行情。”广发证券研报指出。

　　行业净投资收益依然承压

　　从现在各险企财富设立情况来看，大部分上市险企礼聘增配以红利股为代表的职权财富，手脚增厚收益的紧迫时代。

　　兴业证券研报统计表露，险资入市正驶入快车谈，二季度保障进一步增抓设立股票2000亿元。保障资金利用余额抓有股票比例环比一季度种植0.4个百分点至8.8%，已纠合五个季度大幅增配股票。与此同期，险资二季度合座增配红利财富，直投重仓的设立念念路仍以高股息为底色，同期面对银行、公用奇迹等传统红利财富的抓续上升，设立上拖沓扩圈至通讯、食饮、汽车、传媒、有色、设立遮盖等广义红利财富。本年二季度，险资增抓前二十大公司中，高股息属性彰着，增抓前20个股平均股息率达3.80%，增配前50个股平均股息率达3.15%。

　　“在利率下行压力加大的布景下，上市保障公司2025年上半年加速设立高息股，以弥补现款收益缺口。”兴业证券研报讲授称，险资通过设立红利股不仅可以提供褂讪的现款收益率，还可以裁汰利润波动。

　　但市集变化对险企财富设立本事提议了新的考试。有机构指出，一方面，遥遥望，险企股息孝敬仍然不及，增配红利股仍然是险资遥远设立主张；另一方面，以银活动代表的红利板块估值快速抬升，股息率下落，险企是否止盈以及怎么幸免跌价风险等问题逐步突显。“险资红利战略可能照旧告别‘买买买’的‘1.0阶段’，插足更复杂的‘2.0阶段’，需要在‘获取褂讪股息’和‘幸免本钱蚀本’之间作念出均衡，在种植红利抓仓的遥远主张下幸免高位接盘，最终主张是尽可能看护现款投资收益以隐匿刚性欠债成本，并尽量幸免本钱蚀本。”华泰证券在研报中默示。

　　合座来看，现时险企净投资收益率仍逐步靠拢刚性欠债成本、濒临压力。据华泰证券研报测算，7家上市保障公司上半年加权平均净投资收益率已下落至3.0%，接近3%傍边的刚性欠债成本，险企利差损压力仍然较大。此外，由于本年上半年股市震撼、债市利率波动，上市公司平均总投资收益率和概括投资收益率同比转弱。“股票、基金等投资诚然可以在部分年份创造可以的投资收益，然而遥遥望并不褂讪。在净投资收益率下行的布景下，刚性欠债成本现时仅仅强迫被隐匿，险资濒临的投资收益压力依然较大。”

　　怎么顺应设立财富，仍然是上市险企现时边临的“必答题”。

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背负裁剪：王馨茹